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中小板比创业板业绩先回升，净利润率和资产周转率提高推升ROE。从板块看，成长股盈利回升始于2016年中，且中小板比创业板业绩先回升，中小板净利同比从16Q2的12.8%升至18Q1的18.1%，而创业板则从16Q2的48.9%降至17Q4的-16.4%，18Q1回升至28.7%。历史上净利同比和ROE走势大致相同，但净利同比易受到基期影响而波动较大，在此主要从ROE角度寻找驱动成长股业绩回升的动因。在《ROE角度看盈利趋势及筛选行业-20180620》中，提出在经济从大变强的背景下，行业集中度提升和产业结构优化将推高净利润率，收入比资产更高速率增长促使资产周转率回升，从而两者进一步推高ROE。中小板ROE从16Q2的8.0%升至18Q1的9.1%，根据杜邦公式拆解，期间净利润率在7.2%-7.8%、资产负债率在56.9%-57.6%之间波动，资产周转率从0.49升至0.52次。创业板ROE从17Q4的6.6%升至18Q1的6.8%，根据杜邦公式拆解，期间净利润率从7.5%升至10.1%，资产周转率从0.49次升至0.50次，资产负债率维持在40%左右。可见，推高中小创ROE的动因是净利润率和资产周转率提高。根据2011-17年中小板一季报净利润占全年比重均值和18年一季报业绩，我们推算18年中小板净利同比为23%，对应ROE为9.9%。18Q1创业板曾并购和未并购的公司净利累计同比分别为27.7%、31.8%，两者盈利增速逐步靠拢，表明创业板已逐步消化外延式并购对业绩的影响。展望未来，我们认为创业板的业绩将主要依靠内生增长，统计这262家未进行重组公司2012-17年的业绩，期间年化净利同比为15.6%，叠加一季度剔除异常值后创业板净利同比也达到20%左右，由此我们估算2018年创业板净利同比增速约为15-20%，对应ROE为6.8-7.1%。

（图片来源：全景图片）经济观察网 记者 王涵 2019年1月份，有信用卡用户反映遭遇银行下调授信额度，甚至在没有违规套现和逾期的情况下，“惨遭”降额。在这背后是监管已经注意到银行信用卡跑马圈地式发展中的过度授信风险。经济观察网记者独家获悉，上海银保监局在2018年8月24日至10月15日间再查信用卡过度授信问题，对辖内19家主要发卡银行信用卡“刚性扣减”监管要求执行情况进行了稽核调查，并于12月25日下发了结果通报，提示部分银行信用卡授信管理、总授信额度风险控制存在诸多问题。

哪些设计没有改变在菜单设计方面，索尼A7R4几乎没有本质性的改进，更多的时候用户仍需要自己的记忆来熟悉菜单选项。与前代机型相同，用户可以将自己经常使用的设置选项添加至索尼A7R4相机的“我的菜单”之中。当然，索尼A7R4的菜单也有改进之处。其中，索尼A7R4相机视频、图片拍摄模式拥有两套不同的Fn菜单设计，但Fn菜单依然不支持触控调整。

林建宏认为，正是由于对上下游产业发展的关注，政府资金投资对象多为既有的国内某一领域的领导厂商，并且投资年限往往比风投要长。民间资本则是纯以投资收益为导向。冯锦锋认为，民间资本或许缺乏政府产业投资基金更偏重社会效益的出手“大气”，也没有大科技公司投资部门自带的上下游资源禀赋，但具备两者普遍缺少的一个核心能力，即专业素养。

三、BIDE：人口分析的基本框架一国人口的增长来源于自然增长以及移民。具体而言，人口增长取决于出生/生育（Birth/Fertility）、死亡（Death/Mortality），以及迁入人口（Immigration）与迁出人口（Emigration）之差（即净移民，Net Immigration）。人口增长的驱动因素被形象地概括为“BIDE”（图6）：英文bide有“停留”之意，在世间的停留的人们，便构成了当前的人口总量。BIDE也是联合国人口司分析和预测全球人口趋势的基本框架。分析我国人口增长的前景，不妨从这四个维度出发。

邓姸：谢谢，希望下次有机会听华博士讲更多国际理念。郭田勇：我也说一句话，我去年也参加了这个银行业论坛，央行搞宏观监管政策中我强调要给中小银行更好的政策支持，政策要差异化。今天很高兴看到大家都表态，我作为学术研究者，我不是银行家，我希望管理层，特别是监管机构，能够对中小银行给予更多的支撑。有了各位银行家的努力，我相信未来这些中小银行会发展得更好。